短期炒作 or 未来已来?当下时点应该如何看待元宇宙?

相信仍然有不少朋友对元宇宙仍然心生疑虑,因为A股的元宇宙概念在近几轮的暴涨中,领涨的似乎都是一些和想象中的元宇宙相差较大的品种,好像只要和元宇宙沾边,便可以不断拉升股价。几乎每天都有若干家上市公司在回复监管问询函表示只是在早期研究中,但投资者依然追捧。《

那么,元宇宙的未来到底是什么?对于我们普通投资者来说,当下到底应该如何理解元宇宙的投资价值?到底是短期的话题炒作还是长期的投资机会?又有哪些细分领域值得布局?

元宇宙的英文名是Metaverse,其中Meta代表“超越”“元”,verse代表“宇宙(universe)”。Metaverse一词出自于1992年出版的科幻小说《雪崩》,作家尼尔·斯蒂芬森在书中构思了一个脱胎于现实世界并与之平行的元宇宙,现实世界中的人们可以打破时空界限,以数字化身(Avatar)的形式在其中交流互动和生活,且永不下线。自Metaverse被提出之后的近30年间,元宇宙都是以较为模糊的概念存在于影视作品中。

如果要给元宇宙下一个定义,元宇宙应当算是一个可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间。

想要进一步理解元宇宙,不妨花时间去看看斯皮尔伯格执导的《头号玩家》。在未来的某一天,人们可以随时随地穿戴上VR设备,切换身份自由穿梭于物理世界和数字世界,在不同的“星球”间穿梭体验不同的生活规则,在虚拟空间和时间所构成的“元宇宙”中学习、工作、交友、购物、旅游等。在现实世界我们打破的规则,在虚拟世界中可以获得自由设定和重塑,并形成多样化的可能性。

目前市场认为,元宇宙将会是互联网的最高级形态,也是新一代信息技术演变的重要形式。

元宇宙的具体概念目前仍在探索当中,不同的人对其会有不一样的解读。但总体来看,都会提到社交、沉浸、经济系统等关键词。

按照著名游戏平台Roblox(罗布乐思)的定义,元宇宙应该具有以8个关键特征:

身份:参与者会拥有一个虚拟身份形象,可以是自由创造,也可以按规则进行创造,打造“第二人生”。

低延迟:利用5G/6G等技术,实现性能、功能和成本的改善,打造低延迟的体验。

经济系统:为保证内部正常运转,元宇宙应该有自己的经济系统,并与现实经济打通。

虽然元宇宙还没有从科幻走向现实,却开始引发广泛讨论,并逐步向现实生活投映。今年以来,万得元宇宙指数上涨26%,与消息面的多重催化有关。

今年3月,元宇宙概念股Roblox(罗布乐思)正式于纽交所上市;8月,字节跳动斥资90 亿元收购VR硬件厂商Pico杀入元宇宙;同月,元宇宙概念电影《失控玩家》上映,引发广泛讨论;10月,Facebook CEO扎克伯格召开线上发布会,正式宣布公司将更名为Meta,全面进军元宇宙。相关事件不断催化元宇宙概念,元宇宙的热度也因此不断提升。

事实上,除了Facebook和字节跳动,全球范围内的互联网科技巨头(例如美国的苹果、英伟达,国内的华为、腾讯)都开始围绕元宇宙进行布局。(以上不构成个股和公司推荐)

第一,随着流量红利的逐步消失,用户增速开始放缓,元宇宙有望帮助互联网科技公司开启下一个流量增量市场;

第二,未来互联网反垄断或将成为新常态,彻底解决反垄断背后的问题需要依靠科技创新;

第三,互联网科技巨头在发展元宇宙方面具备VR/AR技术、算力以及区块链技术等得天独厚的优势。

目前来看,元宇宙还处于非常早期,最终形态尚未确定,二级市场的确存在基于纯概念的炒作。但长期而言,元宇宙的确有望成为互联网的下一个趋势,而这一趋势的支撑来自硬件技术的进步,带动人类社会科技的发展开始进入一个新的周期。所以,未来元宇宙板块的受益品种将围绕“硬科技”和“技术进步”展开,大概率不会是目前某些蹭热点的元宇宙“妖股”。

对于高科技行业而言,其发展向来是由供给驱动需求的,两个要素互为因果。首先,需求真实存在,可以为人类创造价值;其次,产品的收入成本结构能带来商业利益并可以支持技术的迭代升级。

回答这个问题之前,我们可以回忆一下十几年前,在智能手机和移动互联网爆发的前夜,那时候的我们也难以想象手机可以对电脑形成替代,钱包和ATM会逐步从日常生活中消失,外卖、打车只需要在手机上操作,而短视频会取代图文成为重要的信息传播方式。未来的元宇宙也有望彻底改变我们与时空互动的方式,对社会和个人带来广阔价值空间。

对个人层面来说,基于元宇宙本身的沉浸化、实时性和多元化的特征,个体在短期内能够利用元宇宙丰富人生体验,增加生活乐趣。长期来看,元宇宙可以打破现实世界的规则设定,扫清物理距离、社会地位等因素造成的社交隔阂,为个体实现自我价值创造了更多的可能。

对整个社会而言,如果说互联网之前的爆发是基于其有效提升了人类生活的效率,那么元宇宙有望通过底层技术的进步,实现生态的改造,带来社会效率的进一步提升,例如可以通过元宇宙的形式实现远程办公,在缓解交通压力的同时提升组织的效率。作为与现实世界平行的数字世界,元宇宙可以通过高效和数字化的方式对虚拟和现实进行融合,带动人力成本、资源成本、时间成本、交易成本的降低,重塑社会经济生态,提升各方的效率。(来源:光大证券,天风证券)

事实上,人类对于元宇宙的需求,正是建立在其对社会有改善和促进作用的基础之上。元宇宙并不是对现实世界的逃避,而是线上线下结合,提高生产力。

相比于移动互联网时代,元宇宙时代可以超越二维的限制,不仅可以在C端娱乐社交场景实现更强的沉浸感,还在更多虚拟化的现实场景中推广应用,如B端的企业办公、生产等。一句话总结,元宇宙可以在C端提升体验,在B端提升效率。

C端层面,在社交、娱乐、、消费等领域通过二维到三维的空间化升级,带来较强的交互体验,目前是最接近元宇宙的内容形态,虚拟人产业也逐步发展升级。

B端层面,巨头持续布局企业级应用,产业、办公、消费等各场景有望持续推动效率升级,未来大有可为,甚至可以应用于军事领域,更多的场景仍在探索中。

例如在工业方面,21年初,宝马和Omniverse合作打造数字工厂,基于数字孪生技术,在数字工厂中的软件和AI同样在真实的工厂中运作,大幅提高规划、组装和整车制造阶段的效率。

从元宇宙的架构来看,元宇宙的底层由基础设施与终端硬件设备组成,包括但不限于:人机交互、3D引擎、GIS(地理信息系统)、AI(人工智能)、操作系统、工业互联网、内容分发、操作系统等等。

在此基础上,元宇宙还需要大量的软件与技术协同,包括但不限于:基础设施端的5G/6G、云计算、区块链、边缘计算、DPU 芯片(数据处理芯片);用户端的路由器、传感器、芯片、VR头显、显示器、脑机接口。

基于此,元宇宙可以衍生出相应的应用,并基于元宇宙各类应用发展出潜在的内容载体。

民生认为,元宇宙的本质就是下一代联网,但从发展进程来看,元宇宙的未来需要经历3个关键阶段:

1)第一阶段(2021-2030年)—社交+娱乐:沉浸式体验形成雏形,在虚拟世界中可以实现基本的娱乐、社交功能。

2)第二阶段(2030-2050年)—虚拟/现实概念逐渐模糊:将消费、金融、生活服务等真实世界的元素接入到虚拟网络中,用户基数、使用时间进一步提升。

3)第三阶段(终极形态,2050年以后)—全真互联网:《头号玩家》中“绿洲”级别的数字宇宙,虚拟和现实世界密不可分,用户基数和使用时长达到极大,在虚拟世界中形成新的文明。

元宇宙是极为复杂的概念,融合了几乎所有的高新技术,有利于全社会高科技的演进。但是,元宇宙的最终价值在于体验,如果在融合过程中有任意一项技术未达体验的预期,则将会对元宇宙的实现产生极其不利的影响,而这种产品技术供给与用户体验需求之间的鸿沟,现阶段主要集中于通信与虚拟现实环节。

根据《虚拟(增强)现实白皮书》的预测,虚拟现实中眼球追踪和可变焦显示技术距发展至主流采用需要2-5年;全身型虚拟化身和触觉反馈技术距发展至主流采用仍需要5-10年;全息显示、实时路径追踪等技术距离实用阶段或还需要10年以上时间的打磨。从目前虚拟现实技术的发展来看,与元宇宙虚拟世界和现实世界相融合的愿景仍然相距甚远。

元宇宙是一个比较宏大的概念,距离全面实现还有遥远的距离,而二级市场投资讲究的是基本面,完全脱离基本面的炒作终会跟泡沫一样,越吹越大,最终破裂。

因此,从投资的角度而言,我们应该围绕短期有望实现、业绩有望兑现的主线进行布局。

UGC就是User-generated Content的缩写,即“用户产出内容”,比如用户可以在游戏中自制地图,或者制作关卡并且在网络上分享等等。基于与元宇宙所拥有的开放性、沉浸感、身份、经济系统等共性特征,开放世界游戏或成为元宇宙最早落地场景,而作为游戏,其本身就已具备时长、道具付费等成熟商业模型,而大场景、全球化、用户UGC内容创作等开放世界特征,使得广告、O2O商业模式能够加入其中,从而有望放大变现价值。

另外,由于开放世界游戏的高研发、运营门槛,其发展或进一步推动游戏行业头部化,利好可以持续贡献优质内容的头部游戏厂商。此外,UGC游戏平台是目前最为接近元宇宙的内容产品,但在沉浸感方面有所欠缺,还需要AI、引擎升级助力UGC,大幅降低内容生产门槛。

VR、AR可以增强沉浸感,将是我们实现元宇宙的重要路径。疫情影响下,室内娱乐设备需求显著提升,同时具有C端统治潜力的Oculus Quest系列产品及VR娱乐平台上线,提供了完整优质的用户体验,促使C端VR头显出货量显著提升。IDC预测,VR头戴设备的出货量将从2020年的约500万台增加到2025年的2800+万台,相比2020年增加5.6倍。VR设备的C端拐点或许已经到来。

未来,VR的商业应用场景还有望拓展到协同工作领域,例如通过VR设备开展线上会议等等。市场研究公司GlobalData认为,VR将会是未来工作的关键技术,并且企业级元宇宙平台的开发也会进一步提高其吸引力。GlobalData预计,2020年全球VR市场的总收入大约为50亿美元,而到2030年,全球VR市场总收入有望增长至510亿美元,10年间年复合增长率达27%。

以Quest为代表的VR处于放量阶段,产品周期仍未结束;AR虽然仍处于早期,技术路线具有不确定性,但未来市场空间有望超过VR。整体来看,VR、AR产业链的日趋成熟和发展有望在硬件端为消费电子产业带来新的增量。后续还需重点关注全球C端头部设备的出货量(如Oculus Quest 3、Pico及后续有望推出的产品等),或将首先拉动产业链上游的光学镜片、模组等需求。

作为现实世界与虚拟世界的连接点,虚拟人或将成为元宇宙虚拟世界的重要构成部分及重要数字资产。

近年来,随着动态捕捉、建模等技术的发展,一定程度上降低了虚拟人的生产门槛,并推动了虚拟人的类型细分和应用场景上的探索。当前多数虚拟人使用了3D技术和全息技术,并已经有了变现途径,比如说抖音的虚拟美妆达人柳夜熙近期霸屏,而虚拟主播也成为B站直播领域增长最快的品类。而近期明星及头部主播接连的负面新闻或给经纪公司及商家带来不可估量的损失,使其对于虚拟偶像、虚拟主播等需求不断提升。

目前虚拟人主要变现方式包括视频KOL、虚拟偶像、品牌代言等。当前影视内容、广告营销及拥有光影技术优势的公司均在布局虚拟人,后续的运营能力或成为其能否吸引流量并通过广告、带货等方式成功变现的关键,头部广告营销公司、MCN及内容平台或具备比较优势。

可以关注物联网与元宇宙的交叉投资机会。物联网由感知层(传感器)、网络层(模组、网络)、应用层(智能控制器、物联网平台、各类应用等)组成。物联网的首要条件是设备能够接入互联网实现信息的交互,无线模组可以起到打通感知层和网络层的作用,是实现设备联网的关键环节。元宇宙要实现强智能、低时延且高度科技化的环境,离不开来自无线模组的支撑。此外,物联网的部分环节与元宇宙深度契合,例如感知层的柔性传感器、仿生柔性皮肤可用于AR/VR等领域,未来有望持续受益于元宇宙行业的需求拉动。

元宇宙的一大要素是经济系统,NFT(非同质化代币)是基于区块链的特殊资产,由于其独一无二、不可复制、不可拆的特性,可以用于元宇宙中记录和交易一些数字资产。以游戏《The Sandbox》为例,游戏中每一块地对应一个NFT,每一块地的主人保有对地块进行创作和改造的权利,独特的地块造型使得用户的创意具备稀缺性。NFT能够更有效地提高开发者的利润,进而促进元宇宙经济的发展。NFT在国内或主要应用于数字资产的确权及变现,照片、画作等艺术品或更受益于其发展,扩大变现价值,相关的交易平台有望受益。

作为数字经济发展的重要新产物,元宇宙集5G、VR/AR、物联网、云计算、大数据、区块链、人工智能等前沿数字技术于一身,将成为新一代信息技术创新创业的主战场,变革的大幕已经拉开。

虽然元宇宙只是初具雏形,技术的发展需要较长时间,但对于每个投资者来说,如何把握时代赋予我们的投资机会并适时适度参与其中,亦是非常值得深思的话题。

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